口述 / 吴晓波（微信" 号：吴晓波频道）

我的故乡 杭州有一个世界 著名 的奇不雅 ——钱江潮。

不雅 潮时，远处先是一缕银线，随同 着闷雷般的潮声，弹指之间 ，澎湃 彭湃 的潮流 咆哮 而来，潮峰高达5米，后浪赶前浪，一层叠一层，年夜 有雷霆万钧 之势。

如许 壮不雅 的涌潮是如何 产生 的呢?

钱塘江全长600公里，中游和下流 是广袤的冲积平原，江面宽敞 ，杭州湾外口最宽到达 100公里。然则 进入海盐地段今后 ，江面忽然 收窄，滩高水浅，夺路上涌的潮流 来不及平均 上升，就形成了后浪推前浪的壮不雅 气象 。

钱江潮生成的进程 ，其实很像经济危机爆发的进程 。

每次经济危机爆发之前，全球经济都处在风和日丽的繁华 时代 ，在这段时光 里积聚 了各种 势能，然后忽然 在某个节点上产生 了变异，涌现 了令人始料未及的末日气象 。

在曩昔 100年里，全球产生 过两次重年夜 的危机，分离 是1929年的年夜 萧条和2008年的年夜 阑珊 。

1918年一战停止 后，美国对欧洲国度 形成了年夜 量的债权和商业 顺差，欧洲的资金源源赓续 地流入美国。同时美国的工业市场因为 技巧 立异 ，临盆 效力 获得 了年夜 幅进步 。

在后来的十多年里，美国企业获得了年夜 量的财富，股市行情蒸蒸日上，银行也愿意年夜 量放贷给这些企业和小我 。

然则 后来跟着 欧洲的还债才能 变弱，进口需求削减 ，美国的出口遭到了阻碍，企业的产能涌现 了多余 ，而国内的白领因为 收入增加 的停止 ，花费 才能 降低 。是以 企业产出削减 ，还不起银行的贷款，最后只能选择裁人 和破产。

美国年夜 萧条到达 巅峰 时代 ，股市周全 崩盘，工场 临盆 运动 削减 50%，对外商业 削减 70%，掉 业生齿 到达 150万，占到总劳动听 口的20%，9000家银行破产，占到银行总数的50%。

2008年的金融危机，跟1929年的年夜 萧条有异常 类似 的处所 。

从1998年到2006年，在信息**的推进 下美国家当 经济进入了苏醒 期，花费 才能 增长 ，房价连续 上涨，8年时光 里涨幅到达 了124%。在这种繁华 的配景 下，银行把年夜 量的资金贷给了收入不稳固 的人，也就是进行了年夜 范围 的次贷办事 。

同时金融体系 为了转移风险和获得更多的利润，在衍生品范畴 过度立异 ，刊行 了年夜 量高风险的资产证券化产物 。

之后，美联储意识到经济过热，持续 加息17次，美国基准利率从1%上升到了5%，购房者的还贷压力陡增，涌现 了年夜 量的违约现象。

是以 房产次贷形成了年夜 量的坏账，传导到上游和下流 的每一个家当 ，最终由次贷危机转化为金融危机，由美国传导到全球经济体。

比较 之后，我们产生 危机的生成和幻灭 ，跟天然 界的钱江潮异常 类似 ，它既跟家当 和技巧 立异 的周期有关，同时又跟贸易 运营机制和人道 贪心 有关，在多重身分 的叠加之下，造成了经济危机的弗成 避免性。

到了今天，年夜 萧条已经由 去85年，年夜 阑珊 也已经由 去10年，那么将来 有没有可能爆发新一轮的危机呢？

今朝 有两个现象值得我们留意 ：

第一，从美国的股市来看，道琼斯指数从2009年以来走出了一轮史无前例的年夜 牛市，今朝 正处于汗青 的最高点。而比来 一段时光 美股的持续 下跌，激发 了包含 中国在内的绝年夜 多半 年夜 型经济体本钱 市场的动荡。

第二，从债务看，美国企业部分 的杠杆率也处于汗青 最高程度 ，到达 了73.5%，和2008年金融危机爆发的时刻 相当。

所以在将来 的半年内，我们要对这一危机的演化 坚持 极年夜 的小心 性，当下有四个字异常 主要 ，那就是“现金为王”。

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