10月29日，沪指今日低开后，敏捷 向下杀跌，下跌逾1%。创业板指走势年夜 同小异，同样下跌超1%。盘面上，因事迹 不及预期，白酒板块年夜 幅杀跌，多只白酒股跌停。受龙头贵州茅台开盘跌停影响，白酒股全线年夜 跌，口儿 窖、顺鑫农业、洋河股份均封跌停，古井贡酒、五粮液、水井坊、老白干酒年夜 跌9%。

任玉明摄影 贵州茅台酒股份有限公司 贵州茅台酒 茅台团体 茅台酒 茅台

贵州茅台40亿元投技改工程

10月份至今，白酒股股价波动较年夜 ，“股王”贵州茅台累计下跌16.42%，泸州老窖及五粮液分离 跌19.26%、20.09%，白酒与葡萄酒指数累计跌近20%。10月28日晚间，贵州茅台、泸州老窖及五粮液三家A股白酒巨子 纷纭 颁布 三季报，三家公司前三季度营收净利均实现同比增加 。

贵州茅台成就 依然很稳。前三季度实现营业收入522.42亿元，同比增加 23.07%；归属于上市公司股东的净利润为247亿元，同比增加 23.77%。截至9月底，贵州茅台经销商达3433家(个中 115家为国外)，前三季度新增350家，公司称重要 是酱喷鼻 系列酒的经销商。

今朝 贵州茅台的收入仍然重要 来自茅台酒，前三季度这部门 收入462.65亿元，占营业收入的比例接近九成。不外 ，比拟 客岁 前三季度的营收及净利均同比增加 逾60%，本年 贵州茅台前三季度的增速有所放缓。值得留意 的是，贵州茅台本年 第三季度归属于母公司股东的净利润现实 同比增加 率仅为2.71%，而2017年以来的6个单季度最低增速为客岁 第一季度的25.24%。

第三季度证金公司及喷鼻 港中心 盘算 有限公司均增持了贵州茅台，前者增持105万股，后者增持457.55万股。而且 ，全国社保基金一零一组合成为贵州茅台的新晋第十年夜 股东，持有263万股，占比0.21%。

泸州老窖实现营业收入92.63亿元，同比增加 27.24%；归属于上市公司股东的净利润为27.51亿元，同比增加 37.73%。个中 ，第三季度事迹 同比增速好于前三季度总体，单季度营业收入及净利润分离 同比增加 31.36%及45.49%。不外 ，泸州老窖的经营现金流增加 速度跟不上事迹 增速，前三季度经营运动 发生 的现金流量金额为22.63亿元，同比增加 仅1.16%。

值得留意 的是，事迹 年夜 涨的泸州老窖股份第三季度却遭到证金公司和喷鼻 港中心 结算有限公司减持，个中 ，证金公司减持105.68万股，喷鼻 港中心 结算有限公司减持跨越 1300万股。中心 汇金公司持仓则没有变更 。

五粮液同样遭证金公司减持，第三季度被减持202.83万股。不外 与泸州老窖分歧 的是，喷鼻 港中心 结算有限公司则经由过程 陆股通增持五粮液6252万股，持股比例增至7.95%。

茅台五粮液偷鸡蚀米式保价遭嘲讽

五粮液第三季度增速同比有所放缓。前三季度实现营业收入292.5亿元，同比增加 33.09%；归属于上市公司股东的净利润为94.94亿元，同比增加 36.32%。个中 ，第三季度营业收入及净利润分离 为78.29亿元及23.84亿元，增速分离 为23.17%及19.61%，低于前三季度总体，也年夜 幅低于客岁 同期的增速。

川财证券申报 称，短期多身分 压抑 白酒板块估值，需待经济预期和花费 数据转暖后，才可迎来板块的估值提振。申报 指出，近期多身分 叠加，致白酒权重股涌现 年夜 幅调剂 。一是市场上涌现 了白酒行业税收政策调剂 的风闻 。但在今朝 经济情况 下，白酒上调花费 税概率较小。二是10月22日根本 医疗卫生与健康增进 法草案二度提交全国人年夜 常委会审议，二审稿中国度 将增强 对国民 过量喝酒 伤害 的宣扬 教导 ，制止 向未成年人出售烟酒。不外 ，白酒花费 中未成年人花费 占比极低，此次二审稿的修订对白酒市场需求的本质 影响较小。三是跟着 季报的披露，市场对白酒景气周期可否 连续 存在不合 ，机构集体调仓或者被动减仓都邑 放年夜 白酒板块的指数波动。在市场情感 比拟 低迷的情形 下，板块估值会受到必定 压抑 。申报 成，从短期看，受经济增加 放缓预期、花费 数据疲软、机构仓位博弈等多重身分 影响，花费 行业整体估值仍处于消化的进程 ；从事迹 增速看，白酒板块头部企业事迹 增速放缓，有可能进一步压抑 板块估值，需待经济预期和花费 数据转暖后，可迎来板块的估值提振；历久 来看，事迹 的稳健增加 依然是设置装备摆设 白酒板块的重要 驱动力，跟着 年夜 众花费 占比晋升 及行业格式 的慢慢 成熟，白酒行业周期性相对弱化，行业成长更为安稳 ，看好具备品牌壁垒、优越 的鼓励 体系体例 、前瞻计谋 与履行 力的优质白酒企业连续 事迹 成长。

中泰证券以为 ，经由过程 秋糖会的多家名酒会议和经销商交换 ，以为 白酒行业受宏不雅 经济的影响正在浮现 ，来岁 增速下行概率较年夜 ，但其成果 不是周全 回落而是分化加剧，高端酒放缓但不会倒退，次高端仍将受益换挡进级 。该团队称，经济传导效应逐渐浮现 ，但不要过度消极 。市场以中秋旺季销量不达预期为“证据”，忧虑来岁 经济下行导致白酒周全 承压，然则 要斟酌 到两个身分 ：第一、本年 中秋终端存在去库存行动 ，若剔除该身分 年夜 多半 酒企中秋动销其实不错，且去库存利于行业良性成长 ，不会再现上轮崩盘；第二、国度 已出台多项政策刺激经济，春节时代 行业“小阳春”值得等待 。他们以为 ，高端酒受经济影响最年夜 、来岁 增速放缓是不争的事实，但茅台供需偏紧的情形 不会转变 甚至加剧，五粮液、老窖也在积极采用 成长 系列酒、开辟 弱势市场的方法 加以应对，且阅历 上一轮崩盘后对价钱 和库存管控更为理性，做足预备 缓冲宏不雅 晦气 影响。次高端酒仍将受益于换挡进级 ，但分化加剧。