注：本文适合董事长、财务总监、总经理、战略总监，及各类管理专家们阅读。“新秀丽”是一家港股上市公司，涉及到货币单位为港元，另有标注的除外。

全球最大的“皮包”公司涉嫌做假？

重剑无锋，“道”篇----经营逻辑jy9000100

上周四，2018年5月24日，全球最大箱包公司——“新秀丽”品牌的母公司（简称“新秀丽”）遭遇了一个不小的麻烦，一家国际基金公司当日发布了一则公告，称“新秀丽”涉嫌做假！

当日，“新秀丽”的股价出现跳水，等不及上午正常收盘，被公司随即紧急停牌，停牌前股价跌9.8%，市值蒸发近50亿港元。

有点小恐恐，尤其对咱吃瓜群众们，咱虽没有它们家的股票，谁还没有它们家的包包呀？

通常，机构做空，一般意在股价，但这次来头有点狠，不仅说“新秀丽”涉嫌财务做假，还说“新秀丽”装逼，明明一中档大路货、偏偏伪装成高级奢侈名牌。

这哪是在说“新秀丽”呀，这、这、这直接涉及到原本吃瓜喝茶装逼的小白们，小编也是一阵脸色狂躁，毕竟小编出差还得靠“新秀丽”包包给撑着呢。

哎，但愿是“神仙打架”，咱，继续往下看吧。

第二日，“新秀丽”决定反击，一早即申请复牌，9点一到，以下跌8%被卖出。

截止本文完稿时间（2018年5月25日上午十点。本文主稿24日晚间时候已经完成，小编就想看看25日“新秀丽”有什么动作没？果不其然，直接上当了。为啥呀？不服呗），短短两天（仅3个小时交易时间）“新秀丽”的股价从35块左右，直接被拍在27块，下跌了22.8%，100亿财富就这样被烟灰湮灭了，可惜呀可惜…

对“新秀丽”莽撞的复牌行为，小编的第一感觉是：冲动，真是魔鬼。

肿么啦？这是，肿么啦？

不急、不急、不急，小编分三个部分，把我们应该关注的重点，来一起温习温习。

注：参加过之前两场“老板私塾”、“经理人商学院”的高端课程《财务金融》的朋友，对后面内容的理解应会“轻车熟路”些。

本文的定位，是以讲故事的方式，蹭蹭热点顺便普及一些基础常识，并不能代替让你完全看懂、掌握。不理解这句话的，回头看看，看看昨天发的内容…

第一部分：全球最大的箱包公司到底多大呢？

“新秀丽”成立于1910年，哇靠靠，百年老店呢，一百多岁了。它目前是全球最大的行李箱公司，旗下品牌一箩筐，除了“新秀丽”品牌，还有：American Tourister、High Sierra、Hartmann、Lipault、Speck、Gregory、TUMI，你识的几个呀？

新秀丽的品牌矩阵几乎覆盖了各个层次的定位，最高端的品牌当属TUMI。

你有几个它们家的包包呀，反正小编我有两个，一头一尾各一个。

“新秀丽”到底有多大呢？但愿你不知道，呵呵。

1、营收规模

2017年度，是34.9亿美元，没错，就是美元。

同比增长24.1%；如果对应到2011年的话，6年间“新秀丽”业绩增长了123.7%，翻了一倍以上的意思。

2018年，第一季度“新秀丽”的营收又增长了21.1%。

2、净利润

2017年度，是3.3亿美元，没错，也是美元。净利率9.4%。

同比增长30.9%；如果对应到2011年的话，6年间“新秀丽”净利润增长了288.3%，翻了近三倍。

2018年，第一季度“新秀丽”的净利润更是增长了22.8%。

算成人民币的话，2017年“新秀丽”的营收高达219亿，这一年要卖掉多少个包包呀？

上面的明星数字，按常识理解，这是一家很好、很优质、很有前景的公司，好公司怎么会涉嫌财务造假？？？

无法理解、真的不懂在搞什么鬼，预知秘密，继续向下。

注：因篇幅原因，仅罗列营收和净利润数据，更多精彩（其他数据），敬请期待今后的专题案例。

第二部分：“新秀丽”遭遇了什么？

2018年5月24日一早，某国际基金公司发了一则报告，声称“新秀丽”涉嫌财报作假。

更要命的是，这家基金根据自己的一套@￥&￥@算法，称“新秀丽”的股价根本不值34块（5月23日的收盘价），最多值17块5毛。

什么意思呢？

大白话讲，就是说，“新秀丽”的股价有泡沫，要去掉一半，我都把它算出来了，这点小伎俩（指财务造假）根本逃不过我的小笔尖。

我的老天爷呀，这不是逼人跳楼的节奏嘛。100亿市值，已经没了，根据这家基金的算法，还有一百多亿等着跌呢…

随即，出现了前文说的，“新秀丽”遇到了麻烦。

就当你知道什么叫“做空”了，此就不再展开，如果想进一步了解，自己找度娘去。

没错，发布这则公告的，是一家做空基金。

报告不长，主要讲了6个方面的问题。因篇幅原因，我们只把对你我有影响、且值得学习的几点摘录下来，看看能不能搞懂：

报告称，“新秀丽”在资产购买时粉饰报表，玩数字游戏。

体现为并购资产的收入、利润的高估。在新收购的Tumi公司财报中，虚增了应付账款，与Samsonite合并报表上面显示的不一样，借此来减少收购后在利润表上的支出，从而提升披露的盈利。

同时，被并购的Tumi亚洲经销公司的存货价格低估了80%以上，合并之后，存货卖出后确认高额利润。

报告称，“新秀丽”还在手工记账。

据审计机构披露，在某些地区查账时发现，有些收入的确认记账依然采用人工日记账分录，这、这、这太有意思了。

显然，这与一个国际大公司的形象格格不入，由此，公司的会计真实性存在问题。

报告称，“新秀丽”CEO简历造假。

公司CEO Tainwala先生在多个介绍中称自己是一名博士，但经过对学校咨询后发现，Tainwala并没有获得博士学位，呃~~

步步惊心、触目惊心！

不知道“新秀丽”的CEO看到后神马滋味？

不知道“新秀丽”的董事会成员看到后神马感觉？

不知道“新秀丽”的小散们看到后神马心情？

嘿嘿，不急，还有呢？

不过，为把该弄懂得问题搞清楚，其他问题（涉嫌关联交易方面）就不一一告诉你了，如好奇，自行上网去查，不要憋着。

第三部分：真的吗？这些真的是真的吗？

呵呵，我们也不知道。

不过，可以肯定的是，参与这轮做空的各路基金们，肯定赚大发了，一定是哼着小曲该喝酒的喝酒、该干啥的干啥去了。

注：2018年5月11日，“新秀丽”的股价还是37块，这之前，按照部分机构的推荐，这只绩优股，价格应该在40块左右。

但，截止今天25日收盘，已经跌到26.9港元/股了，10个交易日整整跌去27.2%，蒸发掉近130亿港元的市值。

老实说，“新秀丽”的股价估值并不高，但问题的重点并不在这，这家机构做空的理由很简单，就是你说你好，是好在财务数据涉嫌有假上…

连续两天的下跌，估计，麻烦不小。

好在，明后两天周末停市，给“新秀丽”董事会预留出足够的时间来思考、应对…

当然，面对如此热点，各路蹭油的、嘲讽的、吃瓜的文章不少，看不看随你。只是，这事，到底是怎么玩的？又该如何正确的“规避”呢？

先看第一点问题，即反应虚增应付账款，这，到底是怎么回事呢？

先来理解一下“虚增应付账款”是什么意思？

应付账款，是指该付还未付的款项。

假设该付100块，已付是0，那，未付就是100，显然，这是欠别人钱的意思。

如果虚增，就是说明明未付100，却要把账记成150，多记了50。一般人肯定不会这么干的，要不就脑子进水了。

呵呵，看到这，你能理解这和做假有么关系吗？

明明欠人100，非要记录成150，这面摆在是损己利人呀，要说做假，也是“善意”做假，为什么会被抨击呢？况且，一般人也不会真傻成这样呀。

嘿嘿，“新秀丽”很可能还真的这么干了，当然，人家毕竟是全球第一大“皮包”，哦，不，“箱包”公司。

好，现在，亮点来了！

应付账款，是记录在资产负债表中，无论虚增还是正常记录，根本看不出啥变化？有的只是数字的变化，高明一点的，可以让它几年不变，反正是假的呀，记着就记着呗。

这，到底有什么影响呢？

要知道，“新秀丽”的经营层肯定不傻，根本不可能把100的未付款记录成150，做梦都不要想有这种好事能便宜他人。

但是，这件事，极有可能是真的（涉嫌）。

因为：

1、应付账款反应在资产负债表中，是已发生但未付的款项，这是规则。

2、已经发生的款项，都是支出，要么进成本、要么进费用，这也是规则。

3、如果当期体现，直接会在损益表中显现，这是公式。

这几点意思，大家总是明白的吧？

注：不明白也没有关系，一定要不耻下问，切忌不懂装懂。

有没有可能：

4、把已发生且已支付的费用，理应记录在损益表中的项目。改头换面成应付账款，行不行呢？

5、如果成功，就意味着当期“费用减少”，“应付账款增加”，肯定是这样啦。

6、费用减少会发生什么？利润增加呀，这是公式算出来的！

应付账款增加会发生什么？

答案：什么也没有发生，报表中增加负债而已。

看懂了吗？

这就是，这家做空基金的完整推理逻辑。

问题又来了，你有什么证据？这是你的臆想！“新秀丽”完全可以这么反驳。

要知道，虽然，这整个逻辑很完整，但是，要真正做到（这么做假），却并非易事，因为：

1、平白这么干，很容易被发现。起码，审计过不了关。你想呀，之前“应付账款”很低，突然增加了很多，哪来这么多的合作供应商协助你做假？这事不好干。

2、数字太大很容易被发现，数字太小没有多大意思，“虚增”一丁点利润有什么意义。

3、这涉及到两张财务报表数字之间的勾稽，普通小白不要说干，想都未必能想到。

当然，如果就这么低级、“庸俗”、没有技术含量的干，“新秀丽”是不可能成为全球最大的箱包品牌的。

这事要做成，需要机会，需要什么要的机会呢？

需要大事件的配合，否则，真的干不成。

恰恰，真的有那么一个机会；恰恰，很有可能“新秀丽”真的干了；恰恰，这个“机会”被这家做空机构发现了…

备注：2016年8月1日，新秀丽收购美国上市旅行包制造商Tumi，根据Tumi最后一份向美国证监会（SEC）提交的文件中Tumi截止2016年6月26日的应付款为3900万美元，Tumi在被收购前的10个季度中，从未报告过超过4800万美元的应付账款。

而在新秀丽收购Tumi的报价中，应付账款高达1.39亿美元，比1个月前向美国证监会报告的3900万美元高出1亿美元，不符合常识。

这家做空基金认为，通过高估应付账款，新秀丽可能会在收购后低估费用，进而虚增盈利。

还有一个小秘密，总是这么干，不是很容易被审计发现吗？“新秀丽”考虑到了，只不过也被这家做空基金发现了。涉及到一个和“新秀丽”公司CEO相关的收购项目，“新秀丽”就是这么玩的。之前，“新秀丽”旗下公司就把鼎鼎大名的毕马威换了（四大之一呀），换成一家仅5人的CEO老家驻地的微型审计公司，一年后，连这家仅5人的微型审计公司也被换了。三年换了三家审计机构（越换越小），对一家全球最大的细分领域公司而言，意味着什么？你只能去猜了。

事情就是这么简单，你看明白了吗？

再看第二个问题，即所谓的“存货价值低估”，是什么意思呢？

还有，第三个问题，即“手工做账”，又是毛意思呢？

最后，第四个问题，“CEO学历造假”，这，也会是一个问题吗？

注：有关这三个问题的详解，请参与我们的线下课程吧。相信，所有的结果都将出乎意料。

所有涉及这三个问题的叙事描述，都很简单，但是，这背后的深层次缘由及真正的知识点，却是所有的董事长们、财务总监们、总经理们需要掌握的，否则，真的有那么一天，来临的话，肯定措手不及啦。不要去赌你及你的团队，比全球最大的箱包公司还牛！

如果，A股没有保护，也能做空，会发生什么呢…

期待今天的“新秀丽”能有所动作，毕竟，小编我还要靠它们家的“皮包”装逼呢...