据丽江旅游年报显示，2017年营收净利分别下滑，原因在于团队游客数量减少而引发的索道运输、印象演出等主营业务的业绩疲软。为扭转单一业务板块运营的现状，丽江旅游提出了大香格里拉旅游生态圈战略，由丽江出发，整合藏区旅游资源。然而，战略落地过程中却状况频出，月光城项目的缓慢进展和被暂时叫停的泸沽湖项目，都预示着丽江旅游资源整合的艰难。

主营业务集体下滑，索道运输营收降12.47%

近日，丽江玉龙旅游股份有限公司(以下简称“丽江旅游”)发布2017年年报。据公告显示，2017年丽江旅游实现营业收入6.87亿元，同比下降11.86%;净利润为2.04亿元，同比下降8.76%。

与欠佳业绩相对应的，是丽江旅游各大主营业务的集体下滑。索道运输、印象演出和餐饮服务营收分别下滑了12.47%、35.57%和16.83%。其中，索道运输是丽江旅游最主要的业务，营收贡献占比过半。然而，2017年内三条索道接待游客数量却悉数出现减少，总计接待游客357.14万人次，同比下滑10.94%。

值得注意的是，依托于丽江旅游最核心的资源玉龙雪山，玉龙雪山索道代表了冰川自然景观，也是游客必经的景点之一，向来是丽江旅游索道业务增长的“扛把子”。然而，这一索道游客接待量在坚持了数年的增长后，于2017年也迎来了3.19%的下滑。

与此同时，丽江旅游另一重要业务旅游演艺也同样表现疲软。丽江旅游方面称，以张艺谋、王潮歌等著名艺术家创作的《印象·丽江》因演艺市场竞争加剧，以及旅行社调整旅游产品或线路，2017年印象丽江公司共演出535场，同比降低28.66%;销售门票99.7万张，同比降低35.36%;实现营业收入1.05亿元，同比下降36.19%。

整体游客数量增长15%，丽江旅游反“减少”

2017年，丽江市接待海内外游客预计为4047万人次，比去年同期增长15%。然而，尽管整体游客数量增长，但无论从哪项业务都可看出丽江旅游“游客少了”的事实，而这一原因与旅行社紧密相关。北京联合大学旅游学院副研究员杨彦锋表示:“丽江旅游有点太依赖旅行社客源了。”

曾有分析人士透露，丽江旅游索道业务的团队游客比例在50%-60%之间;丽江旅游演艺业务的团队游客占比甚至一度达到95%。而在当地旅行社竞争之下，不少旅行社为压缩成本选择减少游览项目、增加购物时间等，《印象·丽江》免不了遭到殃及。据年报显示，丽江旅游前五大客户均为旅行社，2017年销售额为1.7亿元，同比下滑13.3%，但前五大客户占年度销售总额的比例却依然上升了1%。

2017年云南旅游市场的重拳整治，在规范当地旅行社同时也给丽江旅游的业绩带来了立竿见影的影响。去年一年，云南出台“22条铁律”整治旅游市场。丽江共7家旅行社被停业整顿，对涉嫌违法违规的旅行社、负责人立案38起，上缴罚款91万元;丽江金塔景区被取消3A评级。重拳整治下，丽江旅游团队游客数下滑直接牵连业绩。丽江旅游方面也表态，由于上半年丽江旅游市场秩序整顿，对团队游市场形成较大冲击，短期内公司索道和演出业务客流量下降、业绩承压。

新战略

布局覆盖214国道沿线

由于长期依赖索道业务和演艺业务，这两项业务的游客多寡将直接影响丽江旅游的业绩表现。丽江旅游大香格里拉旅游生态圈战略的实施，对于丰富产品结构、拓展客源、从单一业务板块运营向区域资源平台整合的方向转变具有重要意义。

2004年10月，四川、云南、西藏三省联合发布《旅游合作大香格里拉宣言》，香格里拉生态旅游区之后更成为“十一五”重点开发建设九大旅游区之一。丽江旅游在2012年年报中明确提出了未来的发展战略:“立足丽江，辐射滇西北及云南，延伸拓展滇川藏大香格里拉生态旅游圈。”

有分析指出，目前丽江旅游大香格里拉旅游生态圈战略已初见雏形。丽江旅游方面也表示，该战略有助于公司从单一业务板块运营向区域资源平台整合的方向转变。

丽江旅游落子的玉龙雪山、茶马古道、泸沽湖、稻城亚丁、金沙江等，覆盖丽江和香格里拉等县市，各项目多位于214国道沿线。据了解，214国道是西南地区除318国道之外的另一条“景观大道”，以从热带到雪域高原的地质奇观和丰富的少数民族文化著称，但目前周边旅游资源仍未被完全开发。

“向藏南等地扩张，做整个藏区的渗透和整合，这是丽江旅游大的思路。”杨彦锋表示，“索道和演艺是盈利底子，如果要拓展，必须要向大香格里拉包括稻城亚丁、泸沽湖等地扩张，那里天然就是214国道入口，有入口优势。”广发证券分析师安鹏表示，精品旅游小环线和高端、个性化的特种旅游产品，将是未来丽江旅游的两大看点。

然而，云南景点分散，丽江旅游如何凭一己之力串联各个景区也是问题。“丽江旅游布局的这几个景点，距离并不算近。尤其是基础设施方面，交通、通讯等等，这些做不好，旅游要起来是很难的。”旅游专家王兴斌表示，“游客通常是一个个点地去看，不可能走遍所有地方，那么又会不会按照企业的想法走呢?”

痛点

1月光城投资总额削减至5.06亿元

尽管布局清晰，但在战略实际落地中，丽江旅游仍问题频出。作为丽江旅游异地扩张的重要项目，香巴拉月光城和泸沽湖至今缓慢的建设进程便是其中的典型案例。其中，泸沽湖甚至被暂停开发建设。

月光城项目和泸沽湖均为丽江旅游在2012年签订的项目，然而协议签订后，月光城项目便陷入了漫长的“跳票”，甚至投资规模缩水。直到2014年，丽江旅游才宣布募资建设月光城项目，投资总额为6.2亿元。而年初独克宗古城发生火灾，整座古城几乎毁于一旦，该项目也受到影响。同时，国内高端酒店恰逢行业泥淖，因而导致丽江旅游放缓了投资进度。

2016年10月，丽江旅游终于宣布调整月光城项目投资总额，计划将该项目投资总额削减至5.06亿元，若今后市场好转，才会以自有资金追加投资于香巴拉月光城项目续建。月光城项目不仅建筑面积被砍掉1.4万平方米，开业日期推迟到2019年。6年过去，目前月光城酒店部分仅完成50%客房主体施工，以及藏文化体验区的大部分基本构架。

2泸沽湖项目叫停，异地扩张效果不佳

丽江旅游希望将泸沽湖作为“第二主战场”。2012年，投资建设牛开地片区度假村、里格精品度假村两个项目，总投资额预计14亿元。

然而，在2013年8月，丽江旅游宣布成立子公司负责开发，并透露在磋商投资、土地事宜后，该项目又陷入了漫长的沉默。在此期间，包括云南文投、云南华侨城、复星集团等势力均对泸沽湖景区跃跃欲试。然而，最终等来的却是去年云南旅游市场整顿，给4A级景区泸沽湖送来的一纸警告、限期整改的通知。

今年3月30日，丽江旅游回复投资者提问时透露，目前公司正在积极推进泸沽湖项目，但因政府相关部门要全面提升和完善泸沽湖景区规划，在规划完成并报省政府核准前，泸沽湖景区暂停开发建设。据了解，要等到景区规划审批完成后，牛开地等景区建设项目才可正常推进。

国金证券表示，在市场环境影响下，丽江旅游的异地扩张效果不佳。同时，由于云南各地资源相对分散，资源整合的难度较大。

除了以上两个项目，眼下丽江旅游多项目并举，但仍问题重重。例如此前《印象·丽江》依托于知名艺术家创作，如今仍在演艺行业激烈竞争下业绩承压，稻城亚丁演艺项目能否顺利仍是问号。王兴斌表示:“整个大香格里拉生态旅游圈的建设，需要政府和企业的合力，依靠丽江旅游自己是很难实现的。”

丽江旅游布局

2012年7月，获准对独克宗古城金龙社区投资开发“香巴拉月光城项目”，这是大香格里拉生态旅游圈战略的首个合作项目。

同年11月，宣布在泸沽湖景区投资建设牛开地片区度假村、里格精品度假村两个项目。

2014年2月宣布拟募集不超过7.8亿元，用以投资建设月光城、玉龙雪山游客综合服务中心，以及大香格里拉项目茶马古道奔子栏精品酒店。

2016年，与日喀则市旅游局合作，投资开发精品接待设施及其他旅游项目;与环球航空等联合开发丽江及滇川藏大香格里拉区域空中观光游览市场;和巴塘县雪域经贸有限责任公司合作，共同开发运营雪域扎西宾馆项目。

2017年10月，丽江旅游出资600万元，与稻城亚丁景区旅游开发有限责任公司合资设立稻城亚丁演艺公司。

11年曲折控股丽江旅游被戴“镣铐”，华邦健康在下一盘什么棋?

丽江旅游发布2017年年报，优势资源加持未能阻挡业绩的下滑。根据年报显示，该公司2017年实现营业收入6.87亿元，同比下降11.86%;归属于上市公司股东的净利润为2.04亿元，同比下降8.76%。

事实上，遭遇业绩双降的丽江旅游不久刚刚复牌，在停牌的三个月内，丽江旅游经历了股权变革、实际控制人变更等多项变动，重庆药企华邦健康历经11年终于以“曲线”控制了丽江旅游29.99%股权，成为其实际控制人，且未触及30%的要约收购线。

然而，在如愿控制丽江旅游的同时，也受到国资方面的质询，并在作出多项承诺后得以维系其实际控制人的地位。记者采访中获悉，华邦健康希望以丽江旅游为平台，实现旗下旅游资产的资本化，棋盘敲的响亮，可是其戴着“镣铐”的控股权地位也略显尴尬，能否如愿下完这盘棋，还是后话。

戴着“镣铐”的控股

对于丽江旅游，华邦健康及其控制人张松山“青睐”已久。早在2006年，华邦健康曾出资5000万元参股丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司(以下简称“雪山公司”)，后者为丽江旅游第一大股东。三年后，雪山公司继续计划增资扩股，华邦健康准备全额认购，实现间接入主丽江旅游。但根据2007年出台的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，华邦健康没有取得相关手续，收购中止。

此后，华邦健康通过举牌、收购等方式，先后在二级市场上取得丽江旅游14.26%的股份，耗资9亿元。2017年底，华邦健康以5241.6万元再次认购山峰公司增发的股权，取得雪山公司控股权，共计持有雪山公司54.36%的股权，从而间接持有丽江旅游15.73%的股份。至此，华邦健康及其一致行动人拥有丽江旅游29.9%的股份。

雪山开发公司在山峰公司本次增资完成后的股权结构

丽江旅游与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

据了解，此次华邦健康入股丽江旅游未涉及国有股权变动，不需提前报备。但是有消息称，通过资本运作一跃成为丽江旅游实际控制人的做法，让原实际控制人雪山管委会有些意外，直接对媒体表示此前并不知情。交易遭遇多方面质疑后，深交所下发问询函。

在经历停牌核查后，雪山管委会与华邦健康先后发布了《情况说明》和两份《承诺函》。华邦健康在《承诺函》中表示，为保证丽江旅游经营管理团队的稳定，该公司同意自承诺函出具之日起的未来十五个月内维持丽江旅游现状，不对丽江旅游的现有业务、董事会及高级管理人员组成、员工聘用计划、分红政策、组织结构、经营计划等进行调整或改变。

华邦健康在另一份《承诺函》中则表示，在条件成熟时，华邦健康同意将直接和间接控制的雪山开发公司合计54.36%的股权依法转让给雪山管委会或雪山管委会指定的第三方。也就是说，如果转让成功，雪山管委会将重回丽江旅游实际控制人，华邦健康将退居第二大股东。

在这两份《承诺函》有效的背景下，雪山管委会出具《情况说明》，表示在《承诺函》得到有效履行的情形下，在不改变雪山开发公司现状的情况下，华邦健康可有效控制雪山开发公司所持丽江旅游15.73%股份的投票权，从而张松山合计有效控制丽江旅游29.99%的股份表决权。华邦健康也借此得到“官方认可”。

蓝鲸产经记者向丽江旅游相关工作人员核实此事时，对方表示目前实际控制人仍为华邦健康及其一致行动人，尚未制定股权转让具体时间。申万宏源分析师则指出，由于华邦健康及其一致行动人将其持有的48.28%的山峰公司的股权也一并转让，因此后续再通过增资股东的方式获取控制权的可能性较小。

华邦健康的棋局有多大?

资料显示，丽江旅游的主营业务分为三个板块:索道业务、印象丽江、酒店以及其他。2017年，索道业务总计接待游客357.14万人次，同比减少43.88万人次，下降10.94%;印象丽江实现营业收入1.05亿元，同比下降36.19%;2017年和府酒店公司实现营业收入9995.07万元，同比下降1.42%，酒店业务亏损2648.40万元。

面对丽江旅游主营业务业绩的下滑，华邦健康表示长期看好其发展，并有望成为华邦健康旅游业务的重要组成部分。

据了解，华邦健康在入股丽江旅游股份前，已经拥有重庆市武隆县重庆仙女山华邦酒店、武隆喀斯特景区等项目，虽然项目较多但缺少核心优质资源，其旅游服务业年营收约5000万元，在总营收中占比不超过1%。入股丽江旅游为这些资产提供了整合平台，华邦健康表示，未来将不排除通过现有控制的上市公司平台或构建独立的旅游资产平台等方式，实现旅游资产证券化。

拥有众多医院资源的华邦健康其实还有另一层想法，其相关负责人表示，预计未来公司将依托丰富的旅游资源、与医院层面良好的关系以及后续在医疗服务领域的布局开拓康复养老业务，探索新的盈利模式。

记者也就相关问题询问了丽江旅游相关负责人，对方表示华邦健康旗下旅游项目与丽江旅游目前尚无合作，其控制人张松山2016年就已成为丽江旅游股东，成为实际控制人后，还未参与丽江旅游的日常管理。

东方高圣CFO杨秀仁告诉记者，华邦健康入股丽江旅游是在云南国企混改浪潮的大背景下，该公司看准丽江旅游，是在对标未来大健康领域的发展前景，尤其是在消费不断升级的当下，“医疗+旅游”成为不少企业拓展的新领域。

微信名:丽江同城网

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