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作者：剖析 师涛哥

宝宝树团体 于2007年推出babytree.com，为中国的准怙恃 和年青 怙恃 搭建一个互相 交换 及获得最佳孕育建议的在线平台。依据 沙利文申报 ，以月活计，宝宝树是中国最年夜 、最活泼 的母婴类社区平台，致力于衔接 及办事 年青 家庭。2017年在公司的平台上，有平均1.39亿月活用户。

宝宝树在壮大 的社交功效 和优质的内容两年夜 支柱上为年青 家庭树立 一个充斥 活气 的社区。公司在开辟 平台上的功效 时顾及年青 育龄用户的沟通须要 ，专注于社交元素，以造就 互动和自觉 的用户体验。

股份代码：01761

招股时光 ：2018-11-15～2018-11-19

中签颁布 日：2018-11-26

上市日：2018-11-27

每手股数：500股

入场费：4444.34元

计息日：6天

市值：130.17亿

市盈率：94倍（以2017年经调剂 后净利润盘算 ）

发售价：6.8~8.8港元（下限可下调10%至6.12元）

发售股份数量 ：25,032.3万股（有超额配售权）

喷鼻 港发售股份数量 ：2,503.25万股

国际发售股份数量 ：22,529.05万股

综合评分6.3分（综合评分为各项算术平均值）

1、以刊行 价区间中位数盘算 ，宝宝树市值130亿，也是个年夜 家伙，刊行 比例15%，以刊行 价下限盘算 ，首日可流畅 市值17亿，比同程艺龙还要年夜 ，也没基石；5.5分

2、2017年度公司吃亏 9亿多，重要 是受优先股价值上升影响，以2017年调剂 后的净利润盘算 ，刊行 市盈率94倍；以2018年6月底的调剂 后净利润盘算 的话，市盈率也有53倍，如许 看的话比同程艺龙估值还要高；5分

3、联席保荐人是年夜 摩、海通和招商证券，假如 中资保荐人排第一或许会更好，这种年夜 项目首日表示 平日 不太好，只有比来 上市的信达生物是特例；6分

4、宝宝树是最年夜 的母婴社区，母婴类线平台重要 包含 ：电商（例如贝贝及蜜芽）、在线社区（例如妈妈网及宝宝知道）、早期教导 （例如贝瓦儿歌及宝宝巴士）及互联网健康（例如小豆苗、小豆苗疫苗助手及崔玉涛育学园）。母婴相干 在线告白 市场范围 由2013年的160亿国民 币增至2017年的国民 币454亿，年复合增加 率为29.8%；7分

5、公司重要 收入来自于告白 ，不外 跟着 立异 营业 的增多，告白 营业 的比重越来越低。近几年收入增加 也挺快，然则 看上半年的收入，似乎碰到 了瓶颈，电商部门 的收入下滑严重。2018年10月，宝宝树的电商平台与阿里巴巴天貓平台合作，将来 这一块应当 有很年夜 改良 。有爸爸给流量，产物 不愁卖，真正做到告白 收入与电商收入双飞。7.5分

6、各项营业 的毛利率也在显著 上升，告白 营业 对公司的进献 最年夜 。常识 付费处于起步阶段，将来 可能也很难成为重要 的收入起源 ；7.5分

7、固然 收入一向 在增加 ，然则 各项运营指标照样 相当难看，数据下滑趋向 显著 。上半年的月活较客岁 同期近乎腰斩，用户平均逗留 时长也在显著 降低 ，电商用户及常识 付费用户数据也都鄙人 滑，形势异常 严重。5分

8、宝宝树股价的独一 支持 身分 全体 来自于阿里巴巴：起首 2018年5月获得阿里巴巴计谋 投資（透過其间接全资公司淘宝中国）。阿里巴巴的入场价比拟 贵，比刊行 价中位数高52.4%；其次也就是前面提到的将会与阿里巴巴睁开 深度合作。7分

1、市值有点年夜 ，估值相当高，不到10亿的营收何故 支持 100多亿的市值？

2、运营数据周全 下滑，营收数据存疑，存货周转越来越慢；

3、阿里巴巴计谋 投资是独一 看点，合作后果 有待时光 验证。