各处所 国资和金控平台加快 入场，经由过程 过桥贷款、委托贷款、债权收购、股权收购等方法 纾解股票质押困境。近一个月来，各处所 国资陆续开端 设立驰援筹划 ，据彭湃 消息 报道，今朝 广东深圳、湖南、浙江、四川成都、北京等13个地域 的国资被曝出已经于近期推出或酝酿了救市计划 ，合计调动资金范围 已接近千亿，方法 包含 成立救助基金、刊行 专项公司债券、股债并举等方法 ，向上市公司或现实 掌握 人供给 流动性支撑 ，化解平仓风险。

2.1. 深圳打响“救市第一枪”，驰援产物 细节具备示范效应

深圳市当局 已支配 数百亿的专项资金，率先开启救市模式，披露出以下产物 细节：①整体运作方法 ：债权+股权，经由过程 股债组合拳方法 ，多渠道构建风险共济机制，提出“树立 上市公司债权融资支撑 机制”和“设立优质上市公司股权投资专项基金”；②投资情势 ：依照 市场化运作的原则进行，资金投向过桥贷款、委托贷款、债权收购、股权收购等；③债权治理 方法 ：由深圳市国资委旗下的高新投、深圳市中小企业信誉 融资担保团体 等作为治理 机构来履行 ，相干 利率的“指点 价”不跨越 9%；④股权治理 方法 ：由深圳国资委旗下的鲲鹏基金等国资投资平台来履行 ，提议 设立优质上市公司股权投资专项基金，以股权收购方法 缓解现实 掌握 人资金流动性压力；⑤标的筛选原则：A.必需 是在深圳市工商挂号 注册的实体经济范畴 优质A股上市公司，包含 高新技巧 企业以及计谋 性新兴家当 、优势传统家当 和现代供给 链等范畴 的上市公司；B.上市公司应临盆 经营状态 优越 ，具有较好成长 远景 ；C.现实 掌握 人无重年夜 违法违规和重年夜 掉 信记载 。

2.2. 深圳还筹划 刊行 10亿元专项公司债券，“加码”驰援力度

除设立数百亿专项资金外，深圳还筹划 刊行 纾困公司债券，债券刻日 、票面利率询价区间、刊行 对象筛选尺度 已明白 。深圳投控近日宣告 ，将簿记刊行 深交所首单纾困专项公司债券，经由过程 债券募集10亿元资金，用于设立股权投资基金。据悉该专项债券是刻日 为5年的无担保债券，附第3岁终 刊行 人调剂 票面利率选择权及投资者回售选择权，债券票面利率询价区间在3.60%-4.60%之间，刊行 对象为“在中国证券挂号 公司深圳分公司开立 A 股证券账户且相符 《治理 方法 》及相干 司法 、律例 划定 的及格 投资者”。

2.3 陆续入股本地 平易近 营企业，已有部门 上市公司拿到支援 资金

深圳国资自6月以来陆续入股一批深圳平易近 营上市公司并发放首批支援 资金。Wind数据显示，本年 6月以来，深圳国资已经陆续入股英飞拓、科陆电子、怡亚通、梦网团体 、英唐智控等平易近 营上市公司。同时，深圳国资首批资金已经发放，获得驰援的上市公司由深圳国资委旗下的深圳高新投与深圳中小担当 责具体对接，个中 深圳高新投负责对接的第一批公司包含 铁汉生态、华鹏飞、万润科技等17家。从近日上市公司在互动平台的亮相 来看，包含 和而泰、翰宇药业、中装扶植 等公司正在积极对接深圳国资平台，并已商议 细节。

3.1 监管层释放多厚利 好，减半盘算 市场风险预备 、评价加分

监管层从风控指标、评价加分、减轻证券公司资金压力等方面调动券商积极性。券商近期收到监管部分 下发的《关于支撑 证券机构积极介入 化解上市公司股票质押风险、支撑 平易近 营企业成长 的通知》，通知中明白 多项勉励 举动 ，具体包含 ：①放宽风控指标：因股票质押违约处理 导致持有一种权益类证券市值跨越 5%，或一种非权益类证券范围 跨越 20%的，不认定违背 风控指标监管尺度 ；②减轻资金压力：证券公司介入 认购专项用于化解上市公司股票质押风险，支撑 平易近 营企业成长 的各类资产治理 筹划 的，减半盘算 市场风险本钱 预备 ；③设立二级子公司：相符 规范整改请求 的证券公司私募股权投资基金子公司介入 化解风险，可设专门的二级私募股权投资基金治理 子公司；④评价加分：2019年评价时对评价期内经由过程 “证券行业支撑 平易近 营企业成长 资产治理 筹划 ”等方法 用于解决股票质押风险、支撑 平易近 营企业成长 ，现实 投资范围 到达 200亿元、100亿元、50亿元、20亿元以上的，分离 加3分、2分、1分、0.5分。

3.2. 11家券商结合 提议 ，255亿解困股权质押资金已在路上

券商配合 提议 行业系列资产治理 筹划 ，比最初意向投资凌驾 40亿元。10月31日，协会组织召开“证券行业支撑 平易近 营企业成长 系列资产治理 筹划 ”提议 人会议，11家券商作为结合 提议 人就255亿出资范围 签订 了提议 人协定 ，作为配合 提议 人提议 行业系列资产治理 筹划 ，因为 部门 公司在此前商定 基本 上追加了出资，比拟 最初的210亿意向出资凌驾 40亿元。依据 协定 划定 ，各提议 人自愿依照 不低于前期意向的初次 出资金额，在不晚于2018年11月30日前以自有资金投入系列资管筹划 ，并经由过程 向下设立资产治理 筹划 等情势 ，吸引银行、保险、国有企业和当局 平台等资金，到达 撬动千亿范围 资金并开展具体营业 的目标 。

3.3  运作模式尚在摸索 ，接办 股权并商定 条目 或为重要 门路

券商可能经由过程 资管产物 接办 企业股权，并商定 收益和回购条目 。今朝 券商的驰援产物 尚未涌现 异常 清楚 完全 的计划 ，但将来 的模式可能为券商经由过程 资管产物 直接接办 困境企业股权，并与年夜 股东商定 两类条目 ，一类是与上市公司约定 收益保底和回购问题，包管 券商资金不涌现 吃亏 问题，另一类是收益分成问题，公司股价上涨后，券商可能介入 收益分成，分成比例视两边 会谈 情形 而定。

3.4  券商纾困平易近 企模式一：出资设立资管筹划  

国泰君安证券、天风证券、海通证券等券商分离 出资25亿、10.5亿、50亿成立资产治理 筹划 支撑 平易近 企成长 。11月5日，国泰君安证券宣布 通知布告 称，将出资25亿元成立“证券行业支撑 平易近 营企业成长 系列之国君资管1号资产治理 筹划 ”，专项用于赞助 有成长 远景 的上市公司纾解股权质押艰苦 。资金应用 方面，将以供给 流动性支撑 的财政 投资为重要 方法 ，坚持 上市公司掌握 权和治理构造 相对稳固 。第一只母资管筹划 之后，国泰君安还将设立若干子资管筹划 ，吸引银行、保险、国有企业和当局 平台等社会各方资金配合 介入 。除此之外，天风证券、海通证券、国信证券（结合 国信期货）也采取 出资设立资管筹划 的方法 纾解平易近 企难题。

以华安证券为例，券商专项纾困资金或具备“股债联合 ”的特色 ，优先斟酌 可以和自身营业 相联合 投资标的。华安证券专项基金总范围 暂定为50亿元，配套资管筹划 、股票质押、场外期权、参谋 办事 ，为安徽平易近 营上市公司及公司计谋 客户供给 一揽子纾困计划 。该基金以财政 投资为主，不谋求掌握 权，具有“股债联合 ”、“标本兼治”、“上市公司、年夜 股东统筹 ”三年夜 特色 。除了经由过程 资金支撑 解决短期流动性，华安证券还将经由过程 投资银行本钱 中介办事 ，对年夜 股东投资链条进行梳理，为年夜 股东量身定制本钱 运作计划 。估计 其它券商可能会采用 相似 方法 从存续客户中筛选，优先斟酌 投行营业 、资管营业 或股票质押营业 合作伙伴。

3.5  券商纾困平易近 企模式二：结合 其它机构配合 提议 设立母基金

除设立资管筹划 以外，部门 券商选择结合 国资或其它金融机构提议 设立母基金。11月2日，银河证券表现 筹划 以牵头情势 ，结合 央企、处所 国企、金融投资机构、年夜 型平易近 营企业团体 等配合 提议 设立银河成长 基金（母基金）。银河成长 基金总范围 筹划 达600亿元，分若干期募集，首期范围 筹划 200亿元，母基金经由过程 设立子基金对具体项目进行投资。基金投向方面，在相符 国度 成长 计谋 和家当 成长 导向的基本 上，银河成长 基金将慎密 环绕 国度 计谋 、年夜 中投生态圈、上市公司并购重组、银河证券的营业 成长 计谋 和投融资系统 的扶植 来进行。